此外，按照公司通知布告，全球供应能力加强。公司再生塑料财产链结构将进一步完美。粉饰建材延续高增。25Q4实现收入9.63亿元（同比+39.1%），越南已成为美国市场焦点交付枢纽。海外产能加快爬坡，我们估计次要系石油基材料价钱提拔帮力公司提价落地。事务：公司发布2025年报&2026一季报。再生粒子营业盈利能力无望显著改善。26Q1运营利润接近1.4亿元摆布，26年以来越南一&二期项目持续满产满销、产能操纵率连结100%高位运转。

　　26Q1陪伴石油基材料跌价，且估计成品框盈利能力提拔。此中25Q4运营利润超1亿元，越南三期拟于26Q2投产，26Q1运营性现金流净额为1.32亿元（同比+0.4亿元）；此外，再生塑料收入同比大幅改善。

　　面临国际商业摩擦加剧，26Q1实现收入10.20亿元（同比+28.7%），马来西亚10万吨/年多品类塑料瓶高质化再生项目稳步推进，我们估计固费摊销持续优化，凭仗区位劣势、关税劣势，26Q1公司成品框/粉饰建材/再生塑料/环保设备收入为4.07亿元（同比+23.2%）/3.89亿元（同比+37.7%）/2.05亿元（同比+23.1%）/0.09亿元（同比+64.0%）。归母净利润0.51亿元（同比-29.4%），粉饰建材市场空间广漠、公司依托于再生材料劣势和客户复用，扣非归母净利润1.95亿元（同比-27.6%）；海外工场盈利能力无望进一步上行。我们判断增加提速次要受益于越南产能爬坡，归母净利润0.60亿元（同比-47.3%），深度拥抱AI、加快产物迭代（每年开辟迭代上万SKU并搭建MDF、铝合金等多元矩阵），25全年实现收入35.46亿元（同比+21.3%），我们认为表示优异次要系高盈利越南产能持续爬坡，成品框产物迭代，点评：公司25Q4、凭仗多品类&多场景&多渠道等劣势维持高增。